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[新聞]暴跌24%是錯殺？谷歌Genie 3引發遊戲股崩盤，高盛、德銀都認爲市場反應過度了

看板C_Chat (希洽)作者 (kaeru)時間2月前 (2026/02/03 13:11), 2月前編輯推噓53(53推 0噓 100→)
留言153則, 50人參與, 2月前最新討論串1/2 (看更多)
https://news.futunn.com/hk/post/68317028/is-the-24-plunge-a-case-of-overcorrection-the-release?level=1&data_ticket=1770094570273158 暴跌24%是錯殺？谷歌Genie 3引發遊戲股崩盤，高盛、德銀都認爲市場反應過度了 華爾街見聞 · 11:28 一句話，就能生成一個可玩的遊戲世界？谷歌Genie 3引爆恐慌，Unity、Roblox、 Applovin等公司股價單日跌幅高達17%–24%，但高盛、德銀研判市場嚴重過度反應： Genie 3本質是開發提效工具，而非商業模式顛覆者。AI降低內容門檻後，IP與用戶規模 才是真正稀缺資源，頭部公司反而強者恒強。 谷歌發佈生成式世界模型Genie 3後，美股遊戲與廣告技術板塊出現劇烈拋售，Unity、 Roblox、Applovin等公司股價單日跌幅高達17%–24%，市場迅速將 Genie 3 解讀爲「AI 將直接取代遊戲引擎與開發者」。 據追風交易台，高盛與德意志銀行在最新研報中均明確指出，這一反應顯著過度，在股價 大幅回調後，部分公司已進入「風險回報明顯改善」區間。 兩家投行的共識在於：Genie 3更像是一種「開發效率工具」，而非能夠顛覆遊戲商業模 式的替代性技術；當前拋售反映的是 AI敘事驅動下的情緒性重估，而非基本面拐點。 從一條技術新聞到板塊性崩盤，市場是如何一步步「推演過頭」的？ Genie 3 的官方定位是：「能夠基於文本或圖像提示，生成可交互的三維世界模型（ World Model）。」而這一描述迅速被市場簡化成一句話版本：「一句話，就能生成一個 可玩的遊戲世界。」 隨後，投資者沿着一條極其線性的路徑完成了推演： 既然AI能夠自動生成遊戲世界與基礎交互，那麼遊戲開發成本將被大幅壓縮，傳統遊戲引 擎與開發團隊的重要性隨之下降，最終意味着現有遊戲公司的護城河可能被系統性削弱。 在這一敘事下，市場選擇了「先賣再說」： Unity：作爲遊戲引擎代表，被視爲「最直接的受害者」 Roblox：其UGC生態被擔憂遭遇AI內容洪水衝擊 Applovin：廣告與變現體系被質疑會被谷歌「垂直整合」 德銀在研報中直言，這是一次典型的「shoot first, ask later（先開槍，後提問）」式 反應，而非基於基本面變化的理性定價調整。 高盛的核心判斷：市場混淆了「內容生成」和「可商業化遊戲」 高盛在分析中首先強調，市場普遍忽視了「能夠生成內容」與「能夠生成成功商業產品」 之間的本質區別。高盛指出，具備長期商業價值的遊戲並不僅僅依賴於世界或場景的生成 能力，而是建立在一整套高度結構化的系統之上。 高盛指出，真正具備商業價值的遊戲，需要同時滿足多重條件： 可重複、可控的遊戲邏輯（deterministic logic） 長期平衡的數值與進度系統 持續的內容更新與運營節奏 成熟的獲客、留存與變現機制 從這一角度來看，Genie 3當前所展示的能力仍然存在明顯侷限，其輸出具有顯著的非確 定性特徵，難以直接支撐等級體系、競技系統或長期進度保存等核心要素。 因此，高盛將Genie 3的現實定位界定爲一種能夠顯著降低試錯成本、加快原型設計和內 容迭代的開發工具，而非可以獨立產出可規模化商業內容的完整解決方案。高盛認爲，AI 的引入改變的是遊戲被更快、更高效地製作出來的方式，但並未改變誰掌握長期價值創造 能力這一根本問題。 德銀的產業視角：AI並不削弱壁壘，反而強化頭部集中度 相比高盛偏技術與產品層面的分析，德意志銀行更強調產業結構變化。德銀認爲，市場在 本輪拋售中忽略了一個關鍵事實，即當內容生成的門檻被顯著降低之後，真正稀缺的資源 反而不再是內容本身，而是 IP、用戶規模以及成熟的分發與變現體系。 在這一邏輯下，AI 的影響更接近於一次生產率衝擊： 頭部公司可以更快測試玩法 更高頻率更新內容 用更低的邊際成本擴展世界規模 針對市場擔憂谷歌可能通過Genie 3構建封閉生態的問題，德銀指出，這一假設本身仍缺 乏現實基礎。Genie 3目前仍處於實驗性階段，而谷歌在大型社交或遊戲生態運營方面的 歷史表現也並未證明其具備天然優勢。相較於顛覆既有平台，Genie 3更可能以工具或插 件的形式，被現有生態所吸收。 爲什麼說「24%的暴跌」在定價上站不住腳？ 綜合高盛與德銀的分析，本輪殺跌至少存在三重錯配： 首先是時間維度上的錯配。 市場在定價時直接引入了高度成熟甚至終局形態的假設，而忽略了Genie 3仍處於早期驗 證階段的現實。 其次是定價對象上的錯配。 真正可能被AI替代的是低附加值、缺乏差異化的內容生產環節，但市場拋售的卻是擁有平 台、用戶規模和長期現金流能力的公司。 最後是盈利模型上的錯配。 遊戲公司的核心估值基礎來自長期運營所產生的穩定現金流，而非單次內容生成效率的變 化。將短期技術想象直接映射到長期盈利能力之上，本身就存在顯著邏輯跳躍。 高盛在報告中提醒，AI 相關主題交易往往呈現出： 「技術突破 → 過度想象 → 情緒性回撤 → 理性再定價」 的循環路徑。 當前更像是第二階段向第三階段的切換。 投資層面的含義：這是一輪情緒出清，而非行業拐點 在具體投資判斷上，高盛與德銀的立場高度一致。兩家投行均未對核心覆蓋公司的長期盈 利預測作出實質性下調，更傾向於將近期的股價波動視爲 AI 主題交易過熱之後的估值修 正過程，而非基本面發生系統性惡化的信號。 德意志銀行甚至明確指出，在經歷大幅回調之後，部分公司的風險回報結構已經出現明顯 改善。如果後續股價繼續走弱，反而可能逐步接近具有吸引力的中期配置區間。 回顧科技投資史，每一輪通用型技術突破都會引發類似的市場提問，即這一次是否足以重 寫行業規則。從高盛與德銀的判斷來看，至少在Genie 3所處的當前階段，這一問題的答 案仍然是否定的。 Genie 3 無疑是一項重要的技術進展，其長期影響值得持續跟蹤，但將其直接等同爲遊戲 行業的顛覆性拐點，顯然爲時尚早。對投資者而言，本輪調整更像是一場由 AI 敘事放大 後的情緒性再定價，而非遊戲行業基本邏輯被推翻的信號。 只是工具變成講話就能生成一款遊戲這滑坡的也太扯 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 219.85.191.84 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/C_Chat/M.1770095500.A.C86.html ※ 編輯: alinwang (219.85.191.84 臺灣), 02/03/2026 13:14:24
推
02/03 13:13, 2月前 , 1F
目前頂多是即時版圖生影片 還不到能玩
02/03 13:13, 1F
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02/03 13:14, 2月前 , 2F
瞎掰
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推
02/03 13:15, 2月前 , 3F
股票就是這樣啊 當初lk99不也一堆人買銅相關股票
02/03 13:15, 3F
※ alinwang:轉錄至看板 GameDesign 02/03 13:15
推
02/03 13:15, 2月前 , 4F
AI幻覺開始外溢了
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推
02/03 13:16, 2月前 , 5F
非開發者對現在的AI都誤解過頭了 一部分的人覺得AI會讓
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推
02/03 13:16, 2月前 , 6F
抄底
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推
02/03 13:16, 2月前 , 7F
畢竟錢最多的都是boomer
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02/03 13:16, 2月前 , 8F
開發者失去工作 吃瓜的人覺得AI根本錯誤百出沒辦法用
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02/03 13:17, 2月前 , 9F
實際上開發者都把AI當成普通的工具在用而已
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推
02/03 13:17, 2月前 , 10F
靠北，為啥要跳出來講這些啦==我還想再等低一點欸
02/03 13:17, 10F
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02/03 13:17, 2月前 , 11F
雖然是錯殺不過高盛定義的商業遊戲一看就是沒在玩遊
02/03 13:17, 11F
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02/03 13:17, 2月前 , 12F
戲的人幻想出來的...
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推
02/03 13:17, 2月前 , 13F
不覺得頭部公司會更有利就是了 頭部公司就是靠高成
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02/03 13:17, 2月前 , 14F
本投入佔據高成本遊戲這賽道 現在成本降低代表可參
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02/03 13:17, 2月前 , 15F
與的廠商變多
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02/03 13:18, 2月前 , 16F
目前AI對遊戲開發來說最大的好處是能夠降低開發時間成本
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02/03 13:18, 2月前 , 17F
人力成本並不會因此減少 而品質降低也是可預期的...
02/03 13:18, 17F
推
02/03 13:19, 2月前 , 18F
這表示買遊戲股的人有很多其實根本不懂遊戲
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02/03 13:19, 2月前 , 19F
沒有，對頭部公司是有利，因為目前高成本反而是讓頭
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02/03 13:19, 2月前 , 20F
部公司頭疼的問題，但是玩家又不能接受這些頭部降低
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02/03 13:19, 2月前 , 21F
成本最高的畫面部分來節約成本
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02/03 13:19, 2月前 , 22F
反正遊戲會變多 整體品質可能下降 但是開發週期變快
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02/03 13:20, 2月前 , 23F
整體品質下降我反而不認同，因為AI節省下來的成本和
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02/03 13:20, 2月前 , 24F
時間反而可以更好的打磨遊戲
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推
02/03 13:20, 2月前 , 25F
一堆人理解錯誤了
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02/03 13:21, 2月前 , 26F
但已經有品牌形象的遊戲大廠應該不太會改變 內部用AI開發
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02/03 13:21, 2月前 , 27F
已經是確定的事情 美術生成通常還是會被禁止就是了
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02/03 13:21, 2月前 , 28F
我指的整體品質下降是指能參與的公司變多導致的
02/03 13:21, 28F
推
02/03 13:22, 2月前 , 29F
這個模型實際上有很厲害嗎 說是互動世界但也沒什麼地方
02/03 13:22, 29F
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02/03 13:22, 2月前 , 30F
能互動吧
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推
02/03 13:23, 2月前 , 31F
寫扣一定會被取代的 你早晚要學水電的==
02/03 13:23, 31F
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02/03 13:23, 2月前 , 32F
寫code是不會被取代的....只是寫code的工具換了而已
02/03 13:23, 32F
推
02/03 13:24, 2月前 , 33F
如果是這樣的話，那確實，但我覺得長期下來最後還是
02/03 13:24, 33F
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02/03 13:24, 2月前 , 34F
會剔除掉大多數水準不足的公司，因此整體品質下降只
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02/03 13:24, 2月前 , 35F
是件短期事件而已
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推
02/03 13:24, 2月前 , 36F
寫code不會被取代 但是人力會被精簡
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02/03 13:24, 2月前 , 37F
寫code要取代還早的==
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02/03 13:24, 2月前 , 38F
效率提升 自然要裁攏員
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還有 75 則推文
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02/03 14:06, 2月前 , 114F
物極必反 高峰低谷都一樣
02/03 14:06, 114F
推
02/03 14:07, 2月前 , 115F
就跟現在有人拿AI的回答來當真理 有些看到挺無言的
02/03 14:07, 115F
推
02/03 14:08, 2月前 , 116F
AI寫程式！
02/03 14:08, 116F
推
02/03 14:12, 2月前 , 117F
我估計某些套模板的遊戲會頻繁出現了
02/03 14:12, 117F
推
02/03 14:16, 2月前 , 118F
想殺盤永遠都找得到理由
02/03 14:16, 118F
推
02/03 14:16, 2月前 , 119F
散戶和投資人才沒管那麼多 他們第一反應就是我投資
02/03 14:16, 119F
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02/03 14:16, 2月前 , 120F
的這個遊戲公司的獨特性要變的不獨特了 這個直覺就
02/03 14:16, 120F
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02/03 14:16, 2月前 , 121F
夠了
02/03 14:16, 121F
推
02/03 14:17, 2月前 , 122F
說會打磨的真的想多了 這十幾年來有多少大幅減少時
02/03 14:17, 122F
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02/03 14:17, 2月前 , 123F
間成本的技術開發出來 很多AI技術五六年前就有了 結
02/03 14:17, 123F
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02/03 14:17, 2月前 , 124F
果現在遊戲開發時間還是越來越長 品質越來越差 成本
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02/03 14:17, 2月前 , 125F
還一直上升
02/03 14:17, 125F
推
02/03 14:17, 2月前 , 126F
覺得會因為技術開發而打磨遊戲的怎麼會這麼可愛~
02/03 14:17, 126F
推
02/03 14:19, 2月前 , 127F
日後debug可能還都是丟給AI做呢科科 然後等遊戲出
02/03 14:19, 127F
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02/03 14:19, 2月前 , 128F
了有大問題連遊戲工程師自己都不知道問題在哪
02/03 14:19, 128F
推
02/03 14:19, 2月前 , 129F
索羅斯的反射理論完美實證
02/03 14:19, 129F
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02/03 14:20, 2月前 , 130F
真的好可愛好可愛好可愛好可愛嘿嘿嘿嘿
02/03 14:20, 130F
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02/03 14:21, 2月前 , 131F
會怕喔 再多一年人人都是遊戲製作人
02/03 14:21, 131F
推
02/03 14:23, 2月前 , 132F
想太多了 你丟給AI寫先不論擴展性問題 發生BUG你要怎麼
02/03 14:23, 132F
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02/03 14:23, 2月前 , 133F
修 打掉重來逆
02/03 14:23, 133F
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02/03 14:23, 2月前 , 134F
測試給AI讓那些測試員沒頭路還比較可能發生
02/03 14:23, 134F
推
02/03 14:25, 2月前 , 135F
他們股市好容易反應過度
02/03 14:25, 135F
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02/03 14:25, 2月前 , 136F
超級好笑，講得人類就不會出包人類寫的bug就比較好修一
02/03 14:25, 136F
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02/03 14:25, 2月前 , 137F
樣
02/03 14:25, 137F
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02/03 14:27, 2月前 , 138F
現在去steam工作坊看不少人都在用AI練寫MOD了，離製
02/03 14:27, 138F
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02/03 14:27, 2月前 , 139F
作遊戲還有一大段路，但自己叫AI寫個功能MOD自用已
02/03 14:27, 139F
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02/03 14:27, 2月前 , 140F
經不是什麼難事了
02/03 14:27, 140F
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02/03 14:30, 2月前 , 141F
我反駁的是人人都是遊戲製作人這種以為通通給AI就好的
02/03 14:30, 141F
→
02/03 14:31, 2月前 , 142F
講得好像以為把計劃書當Input丟進去產出就能拿來用
02/03 14:31, 142F
推
02/03 14:48, 2月前 , 143F
AI進步很快阿 兩年前還只能聊天 寫程式會一堆錯誤
02/03 14:48, 143F
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02/03 14:48, 2月前 , 144F
總之以目前展現的可能 不太可能開發變得多簡單 反
02/03 14:48, 144F
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02/03 14:48, 2月前 , 145F
而因為多了AI會讓情況變得更複雜 越大規模的遊戲越
02/03 14:48, 145F
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02/03 14:48, 2月前 , 146F
可能這樣
02/03 14:48, 146F
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02/03 14:48, 2月前 , 147F
現在已經成熟超多了 再過幾年真的不好說
02/03 14:48, 147F
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02/03 14:49, 2月前 , 148F
這篇新聞也是滿滿AI腔，看得好痛苦
02/03 14:49, 148F
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02/03 14:56, 2月前 , 149F
卡普空和微軟不是都在享受讓AI參與製程的後續效應嗎(
02/03 14:56, 149F
推
02/03 15:03, 2月前 , 150F
反應過度了 但現在AI比以前方便很多是真的
02/03 15:03, 150F
推
02/03 15:12, 2月前 , 151F
買股的很多都不懂該產業就是了，也不只遊戲業
02/03 15:12, 151F
推
02/03 19:17, 2月前 , 152F
市場現在超詭異的 只要擺出AI字就可以漲 等一下就有甚
02/03 19:17, 152F
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02/03 19:17, 2月前 , 153F
麼xxxai股份有限公司
02/03 19:17, 153F
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